好多投资者对华虹公司是又爱又恨一个色农夫导航。

2023年8月，华虹公司（688347.SH）登陆科创板，刊行价52元，但没思到仅半年期间，就跌到了26.6元，股价惨遭腰斩；

再自后，受益于半导体板块集体大涨，又仅半年期间不到涨到了61.94元，涨幅翻倍；不外，夙昔一个月，华虹公司又进行了一次回调，跌幅接近25%。

大跌又大涨，大涨后又大跌，把投资者耍的团团转。范围当今，华虹公司的股价仍在刊行价以下。

更晦气的是，公司事迹还大幅下滑。

3月27日，华虹公司深刻2024年计算事迹。阐明财报深刻，华虹公司交易收入143.9亿元，同比下滑11.36%，净利润3.8亿元，同比下滑80.34%。单看四季度，净利润-1.97亿元，而上一年同期这个数字为2.5亿元。

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值得一提的是，华虹公司净利润还是两连降，从2022年的30.09亿元骤降至2024年的3.8亿元，累计降幅接近90%。

跟着事迹不休下滑，公司市盈率陡升至200倍以上。

可能有东说念主要问了，为什么事迹这样惨淡，股价却莫得出现思象中的暴跌？

因为，港股华虹半导体（01347.HK）早在本年2月，就还是深刻了2024年第四季度的计算事迹。也即是说，市集还是有了充足的预期。

为什么市集对华虹公司容忍度这样高？要知说念，交易收入继续两年下滑、净利润继续两年骤减，换作念其他公司可能早就跌蒙了。

这就得说到，华虹公司畸形的市形貌位。

华虹公司确立于1996年，是909工程的主体单元，主要从事芯片筹划、代工等业务，领有3条8英寸和3条12英寸晶圆出产线，属于是中国内地第二、环球第六的晶圆代工场。

这样说吧，算作仅次于中芯国外（688981.SH）的国产厂商，华虹公司凭借其配景及市形貌位，被誉为“村里的但愿”。

另外，事迹下滑主要系行业层面原因。

就拿中芯国外来说，2023年和2024年净利润相同大幅下滑，只不外，凭借龙头公司的上风，受到的冲击相对减少。2024年，中芯国外交易收入578亿元，同比增长27.72%，净利润36.99亿元，同比下滑23.31%。

不外，比拟于中芯国外而言，华虹公司的彭胀愈加激进。

2023年，华虹公司成本开支63.96亿元；2024年，这一数字达到了197.82亿元，足足翻了两倍，其中，仅旧年第四季度就达到了110.26亿元。

考虑到公司举座产能愚弄率接近100%，其中旧年第四季度更是跨越了100%，此时成本开支金额越大，意味着接下来事迹思象力越大。尤其是，一朝半导体行业回暖，毛利率擢升重叠销量增长，公司事迹弹性会更大。

用一句话轮廓，基于国产替代的庞大思象空间，以及产能开释的弹性空间，成本市集好像包容华虹公司高企的市盈率。

但同期，也意味着庞大的风险。

晶圆制造工艺毛糙可分为先进逻辑工艺和特点工艺，跟中芯国外坚执走高端制程道路，也即是不休削弱芯片尺寸不同，华虹坚执走的是特点工艺发展道路，即通过优化结构和制造工艺，最大化发达不同器件的物理秉性以擢升家具质能和可靠性。

浅显来说即是，华虹公司专注于55nm及以上锻真金不怕火制程的各别化竞争，不跟顶级玩家在14nm、7nm以致是5um等高端制程火拼。

考虑到芯片代工行业属于资金和手艺双密集行业，且跟龙头企业差距庞大，两种道路莫得完全和好和坏之分。

可是，跟先进逻辑工艺玩家较少不同，锻真金不怕火制程的玩家更多，竞争也愈加浓烈，得益赚的愈加费事。

还需要提到的是，不同期期对“锻真金不怕火制程”的界说也会不同。比如几年前，锻真金不怕火节点的界限是40nm以致是55nm，但畴昔可能降至28nm以致22nm。在这样的配景下，尽管华虹公司不以制程取胜，可是，也需要不休向小工艺节点迈进。

这就意味着，公司依旧濒临庞大的手艺风险，以及手艺迭代下钞票折旧的风险。

而这一个色农夫导航，亦然晶圆代工场商的宿命。